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好意思光（MU.O）于北京本事2023年6月29日早的好意思股盘后发布了2023财年第三季度财报（截止2023年5月），重点如下：

1、总体功绩：历经风雨，渐显晨曦。好意思光公司2023财年第三季度总营收37.52好意思元，同比下滑56.6%，略超阛阓预期（37.02亿好意思元）。收入的大幅下滑，主如果受存储行业下行的牵扯。公司2023财年第三季度末端净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172.2%，陆续出现大幅耗费。这主要由公司受到行业不景气以及当季存货减计的影响。

2、分业务情况：DRAM&NAND，全面筑底。DRAM和NAND组成了公司98%的收入开首，而本季度两项业务再次出现了50%以上的下滑。这主如果存储行业合座需求疲软，导致DRAM和NAND居品的价钱出现较大的下落，从而影响公司分业务的收入。

3、下季度瞻望：2023财年第四季度交易收入为37-41亿好意思元（同比下滑41.3%），合适阛阓一致预期为38.74亿好意思元；季度毛利率（GAAP）为-13%至-8%，毛利率环比陆续擢升。

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合座来看，海豚君以为好意思光的本次财报是略超预期的。

先看本次财报，鉴于存储行业低迷的情况，阛阓依然调低了对公司的预期。关于收入端，37.52亿好意思元和阛阓预期（37.02亿好意思元）接近。而至于毛利率天然交出了-17.8%的数据，但这仍显著好于阛阓预期的-22.9%。海豚君以为这主如果因为，本季度公司实质的存货情况优于此前预期，使得存货减计的数额低于预期值。

今年上半年，西南油气田公司锚定“跨越400亿、迈上新台阶”目标，统筹“天然气上产、新能源发展”两大业务，生产天然气206.96亿立方米，同比增幅达12.2%，各项指标均创历史新高，再次交出增储上产的精彩答卷。

阛阓更关心的是，公司对翌日的预期。公司本次给的下季度开荒，天然仍将陆续耗费，但能看到好转的迹象。下季度公司收入开荒为37-41亿好意思元，环比有所上升。毛利率的开荒为-8%至-13%，环比将擢升5pct以上。合座看公司的预期，对业务触底向好是有信心的。

聚积财报和行业情况，海豚君以为：

1）行业面：存储行业依然见底。公司本季度毛利率为负，即使剔除4亿好意思元存货减计的影响，毛利率仍然为负。刻下存储居品的价钱依然冲破了盈亏均衡线，陆续下降的空间不大。而同期分居品看，DRAM本季度的阛阓价钱跌幅显著收窄，而NAND的阛阓价钱依然出现回升的迹象；

2）公司面：存货情况显著改善。公司本季度虽仍有存货减计，但金额环比有显著的减少。跟着公司存货减计的减少，公司毛利率也有望陆续擢升，有助于公司在功绩端尽快扭亏为盈。

总的来说，本次财报陆续开释公司触底好转的信号。再从投资角度来看，公司股价从年头于今高潮有34.46%，这里一部分是纳斯达克合座估值抬升的影响，还有一部分也包含了阛阓对公司好转的部分预期。股价的陆续高潮，需要超预期的发扬来刺激。而本次财报的存货出清进展，亦然其中之一。

以下是具体分析

一、总体功绩：历经风雨，渐显晨曦

1.1交易收入

好意思光公司2023财年第三季度总营收为37.52亿好意思元，同比下滑56.6%，略超阛阓预期（37.02亿好意思元）。本季度收入的同比下落，主如果受公司中枢业务DRAM和NAND业务下滑的影响。旧年以来存储行业的景气度下行，而卑劣的需求疲软平直影响了居品价钱和拉货能源。

然则在环比层面，公司收入本季度出现了回暖的迹象。公司季度收入环比末端了1.6%的增长。在资格了流畅4季度的通常下滑后，本季度终于运转止跌回升。

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1.2毛利情况

好意思光公司2023财年第二季度末端毛利-6.68亿好意思元，毛利的耗费显著运转收窄。

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名义来看，是由于在本季的交易资本高于交易收入导致。但实质上，这是由于1）存储居品价钱通常下落，导致公司盈利才调继续收窄，2）公司在本季度再次作念了存货减计，这也影响了公司的毛利率。

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海豚君以为，好意思光在行业低谷期进行库存减计，能加速公司从逆境中走出。而公司本季度存货减计约莫为4亿好意思元，对公司毛利率的影响在11%足下。如果把该影响剔除，公司本季度的实质毛利率约莫为-6.8%。

从好意思光的毛利率看，存储行业的价钱下落已然触底。这是由于行业有周期，公司及行业不会弥远忍耐耗费。聚积近2个季度的存货减计看，公司本季度存货减计大幅减少，海豚君忖度公司的存货景象依然有显著好转。

1.3贪图用度

好意思光公司2023财年第三季度贪图用度9.77亿好意思元，同比下滑5.8%。贪图用度率也有所下滑，下滑至26%。

其平分项用度来看：

1）销售及行政用度：本季度为2.19亿好意思元，同比下滑17%。销售及行政用度率为5.8%，同比擢升2.7pct，占比擢升主如果营收端变化导致。销售用度和营收发扬存一定的联系，本季有所减少，而行政用度相对刚性。从竣工值看，公司本季度陆续戒指用度；

2）研发用度：本季度为7.58亿好意思元，同比下滑1.9%。研发用度是公司贪图用度的最大开首，本季度研发用度率达到20.2%。公司行动科技公司，对研发才调更为嗜好。而从竣工值看，公司的研发用度在本季度也陆续下滑。主如果在行业不景气的情况下，公司功绩端承压进而对研发干与也有所戒指。

1.4净利润情况

好意思光公司2023财年第三季度末端净利润-18.96亿好意思元，同比下滑172%，陆续大幅耗费。而在本季度，公司净利率为-50.5%。

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公司本季度功绩的崩盘，主如果两方面的：1）存储价钱下行依然冲破盈亏均衡线，公司盈利才调继续收窄；2）公司本季度陆续进行存货减计，对净利润的影响“雪上加霜”，影响经过约莫有4亿好意思元。

海豚君以为存货减计，短期内变班师绩的愈加不胜，但中弥远能加速公司的存货出清，成心于公司更快地走出低谷。

二、分业务情况：DRAM&NAND，全面筑底

从最新的财报看， DRAM和NAND仍然是公司最伏击的收入开首，两者共计占比达到98%。因此对好意思光业务的变化，主要看DRAM和NAND业务的情况。

2.1DRAM

DRAM是公司最大的收入开首，占比达到70%以上。而本季度公司DRAM业务收入仅有26.72亿好意思元，同比下滑57.4%。这主如果受需求懊悔的情况下，居品价钱继续下落所致。

从季度数据看，好意思光的DRAM在本季度仍显过错，在环比喻面也陆续下落1.9%。在这其中，出货量约莫有10%的加多，然则公司DRAM居品的出货均价也有10%足下的下降。

海豚君以为主如果DRAM行业仍未走出低谷，居品报价仍在陆续下滑。以DDR4 4G（512M*8） 1600MHz为例，居品报价从2023年3月初的1.153好意思元，下滑至6月初的1.018好意思元。

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2.2NAND

NAND是公司第二大收入开首，占比在20-30%。而本季度公司NAND业务收入为10.13亿好意思元，同比下滑55.7%。天然NAND对公司功绩影响不如DRAM那么大，但本季度雷同拦腰下滑的收入，也雷同影响了公司本季度的营收情况。

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本季度好意思光的NAND业务依然有所回暖，环比增长14.4%。在这其中，NAND的出货量约莫有30%的增长，但公司NAND居品均价下滑15%足下。

而从NAND的阛阓报价看，以NAND Flash 64Gb 8G*8 MLC为例，居品在2023年3月初的报价3.852好意思元，而到6月初的报价为3.854好意思元。NAND阛阓的居品报价可能依然运转触底回暖。

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本文作家：海豚投研非凡体育官方入口，本文开首：海豚投研，原文标题：《好意思光科技：AI海潮掀翻，拐点已至？》

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